中文 | Eng
航運運力交易引領者

銅礦大規模減產何時會發生?

2015-08-26 10:05:48   中國有色網

銅價從2012年開始的下跌周期至今已持續了四年,銅價也從一萬美元的歷史高點累計下跌了近50%。曾經驅動銅價上漲的主要因素是中國需求,目前顯然已經成為主導銅價下跌的因素。現階段中國需求增速將持續放緩已經得到整個市場一致認可,而不確定性還比較大的,并且有可能給銅價帶來利好的,就是銅礦供應了。針對大家普遍關心的問題,比如在目前銅價下有多少銅礦是虧損的?銅價跌到哪里我們會看到大規模的銅礦減產?我們將在這篇深度觀察中一一解答。
  銅礦的成本
  首先大家會問的一個問題是,銅礦目前的生產成本是多少?計算銅礦成本的方法有很多種,我們CRU的銅礦成本模型里面就包含了5種成本計算方法,其中有現場成本,企業成本,完全投資成本,分比例現金成本,扣除副產品后現金成本。不同的成本計算方法對應的投資者群體不一樣,其中與銅礦運營產出最相關的就是扣除副產品以后的現金成本。

640.webp


  如上圖所示,自2007年以來,隨著銅礦產量的增長,銅礦的現金成本的區間也被拉高了許多。在2007年,75%的銅礦現金成本分位線只有2900美元/噸;而到了2015年,這個分位線提高到了4600美元/噸,我們預測到2020年這個75%的成本分位線將提高到5000美元/噸。也就是說,如果今年銅價跌到4600美元/噸,對全球銅礦運營造成的影響將與2007年的時候銅價跌到2900美元/噸相似。
  回顧2008-2009年發生的銅礦減產
  讓我們來回顧一下,在2008-2009年期間當銅價跌到3000美元/噸以下時有哪些銅礦減少了產量。下圖就是CRU精煉銅季度報里跟蹤的銅礦減產情況。當時有大約42個銅礦宣布了減產,總共涉及產量接近70萬噸,占2009年全部銅礦產量1587萬噸的4.4%。這個比例和銅礦發生虧損的比例相比并不大。但是對于并不是大幅過剩的全球銅市場來說,確實是一個不小的數字。2015-2016年,CRU預計全球的銅礦產量在1897萬噸和1997萬噸之間,如果全球減產5%,那就等于損失95-100萬噸左右,這也是一個不小的數字。

64555.webp


  今年銅礦有減產嗎?
  對于這個問題,我們的回答是,今年出現了一些銅礦產量減少的情況,但是與銅價關系不大。目前銅價已經跌到了80%的現金成本分位線5000美元/噸,也就是說有20%的銅礦已經發生了虧損。但是虧損的礦山主要是一些智利的高成本的生產濕法銅的銅礦,以及中國的一些高成本規模非常小的銅礦。中國國家統計局的數字顯示,中國上半年銅精礦的產量出現了4%左右的下跌,同去年相比約減少了3-4萬噸產量。國外也有一些銅礦減產,但是與成本因素相關的只有2-3萬噸,是智利的高成本濕法銅礦,如下圖所示。

640.webp (1)


  CRU預計未來幾個季度銅價將持續下跌,在2016年二季度將見到LME銅現貨月均價的低點4923美元/噸。盡管隨著銅價繼續下跌,會有一些礦業公司下調自己的產量目標,但是大部分礦山仍然在盈利狀態。我們的觀點是,除非銅價長期處于75%成本分位線4600美元/噸以下,否則不會有大規模的銅礦減產發生。我們目前仍維持2015年銅礦產量增速2.3%,2016年銅礦產量增速增加至5.3% 的預測。

在線開戶 在線咨詢
快乐十分如何买最赚钱